高雅麟
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說明：本文中所提及的“水務(wù)市場“主要包括但不局限于自來水生產(chǎn)及污水處理為主的環(huán)保水務(wù)及其上下游產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)袌觥?/span>
相對其它行業(yè)而言，中國水務(wù)市場一直以來是相對保守與封閉的領(lǐng)域。無論是從行業(yè)的內(nèi)部管理還是外部環(huán)境，在迷惘中思考，在困惑中前行，從資本熱潮回歸到政策理性的十多年歷程中，我們看到：外資、國資、民營的資本性質(zhì)，獨資、并購、參股的競爭與合作，深耕細(xì)作與快速擴(kuò)張的發(fā)展模式，技術(shù)、資金、人才、市場、盈利模式等各種要素交織在一起，構(gòu)成了中國水務(wù)市場一道亮麗的風(fēng)景，彰顯著資本的力量，詮釋著行業(yè)的發(fā)展，不能說波瀾壯闊，卻也可圈可點，值得業(yè)內(nèi)人士深思。筆者結(jié)合個人網(wǎng)站中收集的一些典型案例，談一些粗略看法，以期拋磚引玉。
一、靜水流深處，乘風(fēng)破浪正當(dāng)時
水務(wù)行業(yè)包括從原水、供水、節(jié)水、排水、污水處理及水資源回收利用的完整產(chǎn)業(yè)鏈。從業(yè)務(wù)維度分，可以分為自來水供應(yīng)和水處理子行業(yè)，其中水處理包括給水處理和污水處理。其行業(yè)特點決定了其發(fā)展特點，表面風(fēng)平浪靜，實則暗流激涌。主要呈現(xiàn)以下特點：
1.水務(wù)行業(yè)產(chǎn)能保持緩慢增長，發(fā)展水平仍有較大提升空間。
從規(guī)模和增速看，城市供水業(yè)務(wù)已經(jīng)進(jìn)入成熟發(fā)展期，污水處理行業(yè)正處于快速成長期，再生水利用業(yè)務(wù)尚處于引導(dǎo)期。通過水資源循環(huán)利用解決用水供需矛盾的作用突顯，為再生水行業(yè)提供了良好的發(fā)展契機(jī)�？傮w上，水務(wù)行業(yè)產(chǎn)能保持增長，但行業(yè)整體發(fā)展水平較國家“十三五”規(guī)劃目標(biāo)仍有一定距離。
(1)以浙江為例，用水總量、工業(yè)用水量有緩慢下降趨勢，生活用水量上升較快。既說明浙江省總體產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的表現(xiàn)，城鎮(zhèn)化建設(shè)水平提高的反映。也由此顯現(xiàn)出農(nóng)村水務(wù)市場的潛力。同時，供排水一體化，城鄉(xiāng)供水一體化的態(tài)勢更趨明顯，市場體量逐步釋放。
以浙江省用水情況為例：（單位：億噸）
（2）水務(wù)版塊中，核心產(chǎn)業(yè)鏈中的每一個環(huán)節(jié)都將成為資本角逐的對象。由原來自來水公司、污水處理公司為中心，逐步對外延伸與擴(kuò)展。各自為陣的水務(wù)公司由于資本的介入，歸集到一些上市公司的陣營中。但市場集中度不高。一些水務(wù)公司的利潤，得益于延伸產(chǎn)業(yè)（尤其是安裝工程）的利潤。
（3）環(huán)保版塊，治理環(huán)境的投資依然占比不大，大勢判斷中，蘊含著更大的市場機(jī)遇。
從國際經(jīng)驗來看，當(dāng)治理環(huán)境污染的投資占 GDP 的比例達(dá)到 1%～1.5%時，可以控制環(huán)境惡化的趨勢；當(dāng)達(dá)到 2%~3%時，環(huán)境質(zhì)量可有所改善（美國為2%、日本為 2%～3%，德國為 2.1%）。我國環(huán)境污染治理投資占 GDP 比重從未超過2010年的2%。目前，我國環(huán)境質(zhì)量改善的需求已迫在眉睫，若要實現(xiàn)環(huán)境質(zhì)量的改善，環(huán)保治理投資占 GDP 比重需要提高到 2%以上。因此，我國環(huán)保投資仍需大幅提升。
特別值得關(guān)注的是：環(huán)保產(chǎn)業(yè)的投入有對沖經(jīng)濟(jì)向下壓力的作用。以日本為例，在“第一次石油危機(jī)”、“泡沫經(jīng)濟(jì)崩潰”，兩次經(jīng)濟(jì)低迷期環(huán)保產(chǎn)業(yè)都獲得了大發(fā)展。環(huán)保產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展對于日本經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的成功推進(jìn)也發(fā)揮了重要作用。據(jù)統(tǒng)計，2011 年日本的環(huán)保產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值已經(jīng)占整個 GDP 的 8%以上，在日本整體經(jīng)濟(jì)低迷情況下，環(huán)保產(chǎn)業(yè)的成長對經(jīng)濟(jì)起了較大的拉動作用。
我國目前也正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型期，環(huán)保所具備的環(huán)保屬性和投資屬性，所對應(yīng)的剛性和彈性的需求，將在我國的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型陣痛期發(fā)揮巨大作用。物產(chǎn)中大“十三五”戰(zhàn)略規(guī)劃中，將環(huán)保能源作為培育產(chǎn)業(yè)，具有周期對沖、“壓艙石”的作用，與此同理。
（3）PPP時代，環(huán)保水務(wù)有了前所未有的投資舞臺。
在PPP1.0時代，雖然環(huán)境基礎(chǔ)設(shè)施得到了高速發(fā)展，但呈現(xiàn)出2：2：6的市場格局，即20%的市場供大于求，20%的市場出現(xiàn)產(chǎn)業(yè)錯配，60%的市場需求沒被滿足。因此在PPP2.0時代，雖然‘國進(jìn)民退’的趨勢將繼續(xù)存在，但民企參與市政環(huán)保領(lǐng)域PPP項目的機(jī)會卻會增多。
2.產(chǎn)品的不可替代性，價格的穩(wěn)定性，經(jīng)營的壟斷性，決定了獲現(xiàn)能力較強(qiáng)，盈利能力偏弱，并對外部支持有一定依賴。
環(huán)保水務(wù)關(guān)乎國計民生，價格完全受當(dāng)?shù)卣O(jiān)管。無論是國有資本，還是民營或外資，與當(dāng)?shù)卣献鬟^程中，價格是投資方與政府方博弈的重點，或是成本監(jiān)審的政策確定，或是調(diào)價公式的約定。因此，一些從熱戀到離婚的案例，也往往出于價格不到位，使得原本看好的項目，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于期望值。此類案例，比比皆是。所以水務(wù)企業(yè)對外部的支持具有相當(dāng)?shù)囊蕾囆�，這也是一些擁有技術(shù)核心的環(huán)保水務(wù)公司，已經(jīng)從重資產(chǎn)運營轉(zhuǎn)向以技術(shù)為主導(dǎo)的輕資產(chǎn)運營，比如蘇伊士、首創(chuàng)股份等。
3.水務(wù)企業(yè)眾多，行業(yè)集中度低，區(qū)域?qū)I特征明顯，企業(yè)運營模式呈多元化，混改趨勢顯現(xiàn)。
（1）行業(yè)集中度
根據(jù)中國水網(wǎng)的統(tǒng)計，水務(wù)行業(yè)集中度低，最大的供水企業(yè)市場占有率僅3.1%，最大的污水處理企業(yè)市場占有率僅5.5%。供水行業(yè)中，威立雅供水已運營總規(guī)模位居榜單首位，為1135萬立方米/日，市場占有率達(dá)到了3.1%，蘇伊士和首創(chuàng)股份已運營總規(guī)模亦較高，超700萬立方米/日，市場占有率分別為2.6%和1.9%。污水處理行業(yè)中，北控水務(wù)市政污水已運營總規(guī)模位居榜單首位，為1001萬立方米/日，市場占有率達(dá)到5.5%。碧水源和首創(chuàng)股份已運營總規(guī)模亦較高，超700萬立方米/日，市場占有率分別為4.4%和4.3%。
市場過度分散制約了行業(yè)的技術(shù)進(jìn)步及服務(wù)的集約化。行業(yè)領(lǐng)頭企業(yè)的缺乏，使產(chǎn)業(yè)不能形成一致、理性的聲音。
（2）行業(yè)競爭主體
在我國水務(wù)市場上，活躍著以下幾類水務(wù)企業(yè)：
我國水務(wù)行業(yè)市場競爭格局
我國現(xiàn)有自來水廠4000多家，污水處理廠3500多座，水務(wù)企業(yè)眾多，在業(yè)內(nèi)有影響力的企業(yè)為數(shù)不少。
（3）上市企業(yè)情況
我國A股市場有52家水務(wù)企業(yè)，營收規(guī)模普遍不大，超過100億元的企業(yè)僅有2家，50-100億元營收規(guī)模的企業(yè)僅有8家，30-50億元營收規(guī)模的企業(yè)僅有11家。相比營收規(guī)模，水務(wù)企業(yè)的凈利潤率都是較高，52家A股上市企業(yè)的凈利潤率超過20%的企業(yè)有17家，15%-20%的企業(yè)有7家，10%-15%的企業(yè)有7家。
除了A股上市的水務(wù)企業(yè)外，香港上市的水務(wù)企業(yè)也不少：北控水務(wù)集團(tuán)、康達(dá)環(huán)保、中國水務(wù)、中國水業(yè)集團(tuán)、中滔環(huán)保、粵海投資、中國環(huán)保科技、泛亞環(huán)保、強(qiáng)泰環(huán)保、云南水務(wù)、興瀘水務(wù)、滇池水務(wù)、中國光大國際等等。在爭奪市場份額的競爭主體中，上市公司是最活躍的主角。
（4）區(qū)域性的特點沖淡了市場集中度的作用
水務(wù)行業(yè)市場集中度低，是大家共識。但市場集中度并不能夠完全反映行業(yè)的發(fā)展水平。由于其區(qū)域性明顯，我個人認(rèn)為市場集中度，并不能說明太大的問題。比如滴滴打車，對資本方而言，確需要資金實力與規(guī)模效應(yīng)，但是由于交通的區(qū)域性限制，一個小公司放眼全國無法抗衡，但具體到某個小區(qū)域，資本大鱷不見得有多少優(yōu)勢可以發(fā)揮。對于水務(wù)市場而言，與此同理。
（5）水務(wù)企業(yè)混改的先鋒案例：洛陽北控水務(wù)集團(tuán)有限公司
該公司是國內(nèi)尚未引起足夠關(guān)注的多元化水務(wù)公司。其實際股東是：公司高管及員工持股50%，北控水務(wù)40%，政府10%。這是一個非常大膽的嘗試。這個案例給我們啟示是：第一，水務(wù)企業(yè)，并不是國有化才可以運作好。第二，在環(huán)保水務(wù)這個公用事業(yè)領(lǐng)域中，政府是定位在劃漿人還是掌舵人的角色更好？第三，國有與私有，并不是環(huán)保水務(wù)行業(yè)健康持續(xù)發(fā)展的決定因素�；旄氖乱�，可以借鑒。
（6）創(chuàng)投概念的上市水務(wù)公司：錢江水利開發(fā)股份有限公司
該公司于2000年上市，作為浙江省唯一的上市水務(wù)公司，總體業(yè)務(wù)穩(wěn)健有余，而擴(kuò)張速度不足。但有幾個明顯特征，值得業(yè)內(nèi)細(xì)細(xì)研究：第一，絕大多數(shù)項目為永久性股權(quán)，而不是目前市場主導(dǎo)的特許經(jīng)營權(quán)BOT的概念。第二，對所有項目都實現(xiàn)了控股，多數(shù)為絕對控股，對項目公司的經(jīng)營具有較大的主導(dǎo)權(quán)。第三，多數(shù)為非PPP招投標(biāo)項目。第四，對政府價格提升、財政補助依賴度相對較大。第五，在股市市值管理上，擁有的創(chuàng)投概念，是上市水務(wù)公司中獨有的特點。它的一個明顯優(yōu)勢是，與政府部門的博弈能力較強(qiáng)。
4、行業(yè)競爭加劇，并呈跨區(qū)域擴(kuò)張競爭趨勢。
以2016年，溫嶺牧嶼污水廠PPP項目為例。項目標(biāo)的如下：
投標(biāo)評分前四名情況如下：
葛州壩集團(tuán)赫然以回報率為0的標(biāo)的，爭奪項目，引起業(yè)內(nèi)的激烈反響�？梢娛袌龈偁幖ち页潭龋纱丝梢娨话�。當(dāng)然也不能排除項目本身后續(xù)的遺留問題。其中的非理性因素，需要納入項目風(fēng)險管理范疇。
5.行業(yè)政策頻發(fā)，水務(wù)企業(yè)面臨良好的外部環(huán)境和內(nèi)部設(shè)施、技術(shù)優(yōu)化改造、提質(zhì)增效的挑戰(zhàn)。
近五年來，出臺的相關(guān)政策不計其數(shù)，最值得關(guān)注的是：十九大指出我國主要矛盾發(fā)生變化；“綠水青山”進(jìn)黨章。這更加顯示水務(wù)企業(yè)面臨的“新常態(tài)”，需要水務(wù)企業(yè)投資運營管理者內(nèi)外兼修。
（1）2017 年 10 月，黨的十九大召開，明確了我國社會主要矛盾的歷史性變化：“中國特色社會主義進(jìn)入新時代，我國社會主要矛盾已經(jīng)轉(zhuǎn)化為人民日益增長的美好生活需要和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾。” 這是我國社會主要矛盾六十多年來的新調(diào)整。
（2）十九大審議并一致通過十八屆中央委員會提出的《中國共產(chǎn)黨章程（修正案）》，決定這一修正案自通過之日起生效。修訂后，“增強(qiáng)綠水青山就是金山銀山的意識”等內(nèi)容寫入黨章。
（3）土十條、氣十條、水十條的頒布，為加強(qiáng)環(huán)境保護(hù)工作建立了全方位的環(huán)境保護(hù)大戰(zhàn)略。緊隨上述三項核心政策，大量配套政策隨之出臺。給環(huán)保領(lǐng)域市場提供了政策驅(qū)動力。
二、天光云影共徘徊：挑戰(zhàn)中蘊含的機(jī)遇
1.看外資：以威立雅水務(wù)公司的蘭州項目為例
作為較早進(jìn)入中國水務(wù)市場的外資企業(yè)，威立雅水務(wù)公司是業(yè)內(nèi)不得不研究。它在中國的案例，是外資對中國水務(wù)市場進(jìn)程演變的一個典型縮影。
2007年1月，威立雅水務(wù)與甘肅蘭州供水公司簽訂合同。該項目通過國際投標(biāo)，合同受讓標(biāo)的45%的股權(quán)。威立雅報價17億；中法水務(wù)報價4.5億元，首創(chuàng)水務(wù)報價2.8億元。當(dāng)時，蘭州供水公司的凈資產(chǎn)是9.5億元，45%的股權(quán)就是4.27億元。也就是說威立雅的報價是蘭州供水公司所賣凈資產(chǎn)的4倍溢價。這一令人困惑的溢價現(xiàn)象在當(dāng)時也引起了業(yè)內(nèi)的高度關(guān)注，并飽受爭議。10多年后的今天，確實發(fā)現(xiàn)原來的爭議不無道理。
2014年4月10日，蘭州威立雅水務(wù)公司出廠水苯含量超標(biāo)。直接原因是，蘭州威立雅水務(wù)公司自流溝由于超期服役，溝體伸縮縫防滲材料出現(xiàn)裂痕和縫隙，蘭州石化公司歷史積存的地下含油污水滲入自流溝，對輸水水體造成苯污染，致使局部自來水苯超標(biāo)。間接原因有四方面：蘭州威立雅水務(wù)公司的主體責(zé)任不落實、蘭州石化公司的環(huán)境風(fēng)險和隱患排查治理不徹底、蘭州市職能部門履行職責(zé)不到位、蘭州市政府和西固區(qū)政府履行職責(zé)不到位。涉及責(zé)任人員包括地方政府官員、威立雅蘭州水務(wù)公司高管、蘭州石化公司相關(guān)管理人員，被追責(zé)處理人員數(shù)十人。事件背后的酸甜苦辣，不可一言述之。
表面上看，這是一件水質(zhì)事故導(dǎo)致的公共危機(jī)事件，但仔細(xì)研究當(dāng)時的社會輿論，會發(fā)現(xiàn)事件背后有更深層次的原因。外資水務(wù)公司在國內(nèi)市場從“熱戀”到“結(jié)婚”，再到“七年之癢”的“離婚”危機(jī)，實質(zhì)上是外資企業(yè)在國內(nèi)熱潮之后，遭受冷遇的一個縮影。不得不承認(rèn)外資在中國市場的諸多水土不服，也說明我國水務(wù)市場的一個逐步演變的格局。剖析這個典型案例，對中國水務(wù)市場的特殊性會有更為深刻的理解與認(rèn)知。
2016年7月，威立雅與中石化的全資子公司燕山石化簽訂了全面的水務(wù)合同，將為整個廠區(qū)提供水循環(huán)系統(tǒng)的全方位管理服務(wù)，合同期達(dá)25年，是威立雅進(jìn)入中國工業(yè)領(lǐng)域最大的合同。威立雅、蘭州石化公司與中石化在2014年水質(zhì)事件同為責(zé)任人，聯(lián)系在一起，不由得不讓人浮想聯(lián)翩。
這個案例同時說明外資水務(wù)公司的核心技術(shù)能力，令國內(nèi)水務(wù)公司望其項背。近年來，我們可以看到威立雅已經(jīng)向工業(yè)廢水處理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變。很少涉及政府定價權(quán)的自來水、污水處理業(yè)務(wù)。以技術(shù)為引導(dǎo)的高端廢水處理業(yè)務(wù)為主，核心技術(shù)優(yōu)勢得以充分彰顯。獨到的技術(shù)核心，給威立雅開辟了中國水務(wù)市場的另一個通道。也正應(yīng)一句中國諺語：“東方不亮，西方亮”。
更值得玩味的是：2017年4月，蘭州威立雅水務(wù)公司更名為蘭州城市供水(集團(tuán))有限公司。一個簡單的公司名稱變更，可以看到水務(wù)公司的運營，除了市場資本演繹外，是一般非比尋常的博弈。
2.看民營：以鵬鷂環(huán)保集團(tuán)的西寧污水項目為例
水務(wù)投資方與政府之間的分分合合，并不局限于外資。以鵬鷂環(huán)保集團(tuán)與西寧市政府之間的糾紛最為典型。政府部門以罕見的“強(qiáng)制接收”的形式，與企業(yè)發(fā)生沖突。
2008年，鵬鷂環(huán)保集團(tuán)通過競標(biāo)取得了西寧市第一和第三兩個污水處理廠的特許經(jīng)營權(quán)，兩家工廠污水處理能力可以達(dá)到全西寧市的60%。但“七年之癢”的現(xiàn)象，未能在這家公司幸免。2014年開始，針對合作協(xié)議是出現(xiàn)了諸多摩擦，主要集中在污水的達(dá)標(biāo)排放、污水處理費拖欠等問題。
2016年兩會期間，全國工商聯(lián)環(huán)境商會向大會提交了4份提案，這4份提案分別是：《關(guān)于遏止環(huán)保行業(yè)惡性競爭的提案》、《關(guān)于進(jìn)一步完善環(huán)保領(lǐng)域PPP項目支付機(jī)制的提案》、《關(guān)于完善環(huán)保產(chǎn)業(yè)稅收優(yōu)惠政策的提案》《關(guān)于加快污染場地修復(fù)的提案》。而在《關(guān)于進(jìn)一步完善環(huán)保領(lǐng)域PPP項目支付機(jī)制的提案》中，鵬鷂環(huán)保與西寧政府的事件被著重提到。由此可見，國內(nèi)的民營資本博弈能力非同小可。
目前我們驚訝地看到，鵬鷂環(huán)保（300664）已經(jīng)成功地在中國A股上市�？梢姡�“打不死你的，讓你更強(qiáng)。”
3.國有資本與地方政府之間的博弈，同樣屢見不鮮。
國有資本與當(dāng)?shù)卣g的主要矛盾體現(xiàn)在：資本的逐利本質(zhì)，與政府對水務(wù)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)超前投入及財政支付能力的矛盾突出。雖不象外資、民營表現(xiàn)激烈，國有資本因此而退出項目運營的案例，比比皆是。投資方與政府方的矛盾是天然的。但，作為水務(wù)市場運營者，必有清醒地認(rèn)識到：只有政府與資本的需求不一致，各取所需時，才是真正的市場與機(jī)遇。也才真正體現(xiàn)博弈能力。
（四）國有、外資、民營資本互相滲透。
對于外資與國資的競爭與合作，比較典型的案例有：威立雅與首創(chuàng)股份、深圳水務(wù)的合作、蘇伊士參股重慶水務(wù)。國資與民營，典型的有：桑德與清華啟迪、云南水務(wù)與碧水源。國資與國資，典型的案例更是不一而足。目前由于行業(yè)的區(qū)域性特點，地方政府更似乎更偏向于國有資本的進(jìn)入。無論是大公司，如首創(chuàng)股份與深圳水務(wù)等，還是地方公司，如杭州水務(wù)與建德、臨安水務(wù)。這在地方多數(shù)成立的水務(wù)公司多以國資與國資居多。
三、問渠哪得清如許：在資本的舞臺上，需要怎樣的角色？
熱情的資本呼喚理性的市場，理性的市場需要專業(yè)的判斷，專業(yè)的判斷需要歷史的眼光，歷史的眼光就是看到未來的洞察。我們不妨從以下幾個維度做一些冷思考：
1.角色之間：政府需要定位成劃漿人還是掌舵人？
環(huán)保水務(wù)，政府無疑站在舞臺的中央，政府對公用事業(yè)的把控能力，需要通過怎樣的手段？世上并無定式�？v觀國際，有以英國為代表的純私有形式運作，也有以法國為代表的純國有運作，都已經(jīng)用事實證明，都可以實現(xiàn)監(jiān)管的高效，服務(wù)的提升。從引進(jìn)外資到PPP的全面開花，已經(jīng)表明中國水務(wù)市場，正以開放理性的心態(tài)有序推進(jìn)。這也正是國有資本再顯身手的大好時機(jī)。
2.企業(yè)之間：是搶奪蛋糕還是一起做大蛋糕？
環(huán)保水務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈的PPP市場上，多數(shù)為重資產(chǎn)運作，投資預(yù)期的核心邏輯并不復(fù)雜。但是，面對市場釋放的體量，需要來一場由零和博弈向正和博弈的轉(zhuǎn)換。至于是零和博弈還是正和博弈，就在投資方與政府部門的一念之間。是否還存在做大蛋糕的可能？答案是肯定的：比如放眼全球市場，基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)如何在大數(shù)據(jù)時代下，順應(yīng)互聯(lián)網(wǎng)與物聯(lián)網(wǎng)的潮流，參與數(shù)據(jù)資產(chǎn)的業(yè)務(wù)？等等。
（3）水務(wù)公司：精準(zhǔn)定位，做一個潛在的博弈者
以北控水務(wù)為例，在角色定位中，是全方位的。僅在融資方式上，北控水務(wù)在業(yè)內(nèi)也開辟了不少先河。比如，發(fā)行綠色公司債、綠色永續(xù)債、永續(xù)中票、綠色熊貓債、綠色資產(chǎn)支持票據(jù)，實現(xiàn)資產(chǎn)證券化等等。
畢竟，環(huán)保水務(wù)是一個關(guān)乎國際民生的行業(yè)，它的背后，必然是多方的博弈。如何從歷史中吸取教訓(xùn)，是決策者的必修課。“一粒沙可以窺見大千世界，一粒水可以反映太陽的光輝”。在以上案例中，對水務(wù)企業(yè)要著重反思三點：（1）資本的逐利本性與政府公益性的天然沖突。首先環(huán)保水務(wù)行業(yè)，具有超前建設(shè)性。從經(jīng)濟(jì)效益而言，過度超前就是一個痛點。但超前建設(shè)，是政府對公用設(shè)施建設(shè)的一個常態(tài)要求。企業(yè)如何超前地為政府做好謀劃，，正是水務(wù)企業(yè)運營管理的核心能力。而這點恰恰易被多數(shù)人忽視。
（2）水務(wù)公司的投資運營不僅僅是資金，也不僅僅是技術(shù)。其核心競爭力主要體現(xiàn)在四個方面：經(jīng)營團(tuán)隊、資金實力、核心技術(shù)、經(jīng)營模式，四者缺一不可。技術(shù)核心，是在市場競爭中的立足之本，這在環(huán)保領(lǐng)域中，尤為突出。
（3）高度溢價收購不可取。從長遠(yuǎn)看極可能導(dǎo)致政府與投資方的矛盾出現(xiàn)。合作協(xié)議中，投資方一般采取二種方式：一是調(diào)價公式，建立價格調(diào)整機(jī)制；二是以保底水量的“照付不議”方法，這個條款政策已經(jīng)明令禁止，但事實上依然大量存在。對政府方而言，契約精神與支付能力，依然是投資者需要理性思考的重要問題。
（4）規(guī)模邏輯依然存在。
水務(wù)行業(yè)追求規(guī)模效益邏輯依然十分明顯。2008年至今，北控水務(wù)大舉進(jìn)行水務(wù)資產(chǎn)的規(guī)模化積累，水處理規(guī)模達(dá)2700萬噸/日。按噸位算項目的市場占有率是7%。目前，擁有近800座水廠，但是即便是現(xiàn)在，追求規(guī)�；澈蟮倪壿嬕惨廊淮嬖�。
十年后的2018年，開始資產(chǎn)管理平臺、運營管理平臺“雙平臺”戰(zhàn)略。從重資產(chǎn)到輕資產(chǎn)過渡階段，對“資管”和“運管”專業(yè)化分工，即通過“資管平臺”對水務(wù)環(huán)境資產(chǎn)的基金持股和資本運作獲得受益，通過資本杠桿和資產(chǎn)組合靈活調(diào)整實現(xiàn)價值增長；通過“運管平臺”直接提供水務(wù)環(huán)保行業(yè)的綜合服務(wù)實現(xiàn)利潤，通過市場拓展、技術(shù)運營提升、業(yè)務(wù)協(xié)同實現(xiàn)價值增長。如果沒有規(guī)模作支撐，其“雙平臺”戰(zhàn)略是空中樓閣。其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)變，實質(zhì)也是與政府、同業(yè)之間博弈角色的與時俱進(jìn)的精準(zhǔn)定位和靈活轉(zhuǎn)變。
總之，在資本與技術(shù)需求、產(chǎn)業(yè)鏈布局、政策驅(qū)動下，環(huán)保水務(wù)市場必然以資本為紐帶，突破了空間的限制，參與環(huán)保水務(wù)市場的投資與運營。需要從業(yè)者以點及面的統(tǒng)籌觀，跳出框看自身定位；更需要在每一拔熱潮中，進(jìn)行一些理性思考，前車之鑒，后事之師，從行業(yè)的特點及發(fā)展軌跡中，把握時代脈博。如此，謀定而后動，高層做好戰(zhàn)略引導(dǎo)，中層做好戰(zhàn)術(shù)研究，基層學(xué)好攻略，從而贏得市場與機(jī)遇，實現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)。
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